Produits Structurés

Un cadre d'investissement aux règles connues

L'incertitude est l'ennemi de l'investisseur. Immobilier, bourse, actifs exotiques, vous ne savez jamais combien vous aurez dans 5 ans.

Le Produit Structuré (souvent appelé "Fonds à formule") répond à ce besoin. C'est une obligation (titre de créance) émise par une banque (BNP Paribas, Goldman Sachs…) qui fixe les règles du jeu à l'avance :

• La durée maximale : connue à l'avance (ex: 12 ans maximum, avec possibilité de fin anticipée).
• L'objectif : un rendement fixé (le coupon), par exemple 5 % ou 10 % par an.
• La sécurité : un niveau de garantie (jusqu’à 100 %) du capital choisi à la souscription.

Attention : la plupart des produits (Phoenix, Athena) prévoient un arrêt anticipé. Si l'indice est stable ou positif à une date anniversaire, le produit s'arrête et vous rembourse le capital + les coupons (gains) de toutes les années écoulées.

Deux stratégies pour deux profils d'investisseurs

C'est la distinction la plus importante. Le terme "Produit Structuré" regroupe deux réalités très différentes selon votre appétence au risque.

*hors frais éventuels liés à l’enveloppe : assurance-vie, plan épargne retraite (PER), compte-titres, contrat de capitalisation

Qu'est-ce qu'un Produit Structuré ?

Contrairement à une action ou une obligation classique, un produit structuré n'est pas un actif simple, mais un titre de créance émis par une banque (Société Générale, BNP, Goldman Sachs...). C'est un "package" contractuel qui combine deux moteurs distincts :

Analyse : promesses vs réalité

Pourquoi ces produits séduisent-ils autant ? Parce qu'ils définissent les règles du jeu à l'avance. Mais ces règles comportent des limites strictes.

Les risques majeurs (à connaître absolument)

Au-delà de la performance, il existe des risques structurels qui peuvent entraîner la perte totale du capital, même sur un produit dit "garanti".

Autres points de vigilance

• 🚫 Liquidité limitée : le capital est garanti à l'échéance (dans 10 ans par exemple). Si vous devez sortir avant, vous le ferez à la "valeur de marché", qui peut être en baisse. La valeur de rachat à un instant T est d’ailleurs rarement corrélée à la probabilité de succès du produit.
• Qualité du produit : tous les produits structurés ne se valent pas. Selon la philosophie du créateur, certains peuvent être peu avantageux pour l'épargnant. Il est essentiel de trouver un interlocuteur de confiance qui propose des produits sains : sous-jacent solide, taux de marge raisonnable, mécanismes de protection efficaces.
• 📉 Indices à décrément : méfiez-vous des indices "maison" créés par les banques qui retirent forfaitairement 5 % de performance par an (dividendes synthétiques). Cela réduit artificiellement la probabilité de remboursement.

Pourquoi tout de même investir en produits structurés ?

C’est un outil de diversification et de sécurisation du capital particulièrement adaptée à l’épargne en assurance-vie.

Combiné à la possibilité d'avance sur contrat d'assurance-vie (choisir un assureur solide), un produit à capital 100 % garanti peut, dans certains cas, remplacer l'épargne de précaution des livrets ou du fonds euros.

Et dans le contexte actuel des marchés financiers, avec la bourse à des sommets de valorisation (S&P500 qui coûte 25x ses bénéfices contre 16x historiquement), les produits structurés à capital protégé sont un moyen d’obtenir un rendement comparable à ceux de la bourse, sans sa volatilité, et sans le risque de baisse des valorisations.

Cela implique bien sûr des gains plafonnés et une dépendance à la solidité de la banque émettrice, qui fournit les garanties et protections.

Modalités de souscription

Les produits structurés peuvent être logés dans différentes enveloppes fiscales en France, ce qui sera déterminant pour leur fiscalité :

• L’Assurance Vie : l'enveloppe la plus courante, permettant de bénéficier d'une fiscalité avantageuse (même sans attendre 8 ans, tant que l’on reste dans le contrat !)
• Le Plan Épargne Retraite (PER) : très pertinent grâce à son horizon de placement naturellement long, naturellement adapté aux produits structurés à capital protégé
• Le Compte-Titres Ordinaire (CTO) : peut permettre d’éviter les frais de gestion annuels des autres enveloppes citées, mais implique une taxation souvent élevée à chaque sortie de produit.
• Le Contrat de Capitalisation : particulièrement adapté à la trésorerie d’entreprise, c’est une enveloppe similaire à l’assurance-vie, sans clause bénéficiaire ni avantages successoraux.

Liquidité : rendre le Livret A obsolète ?

Contractuellement, l’investissement en produits structurés doit pouvoir respecter un horizon de placement long (5 à 12 ans). Si un besoin de liquidité survient avant le remboursement automatique, il est possible de désinvestir, mais cela expose à un risque de perte.

Pour éviter cette perte, une solution est de demander une avance à l'assureur, qui permet d'obtenir jusqu'à 60 % de la valeur du contrat en quelques jours, sans mensualité à rembourser, et avec une fiscalité différée. Cette avance peut coûter environ 4 % par an, mais permet de conserver le produit structuré qui vise potentiellement un rendement bien supérieur (par exemple 6 % à capital garanti).

Ce qu'il faut savoir avant d'investir

Comme tout placement financier, la transparence est clé. Voici les contraintes incompressibles :

• C'est un investissement long terme : même si le produit peut s'arrêter au bout d'un an, vous devez être prêt à immobiliser votre capital jusqu'à l'échéance (8 ou 10 ans). Il est possible de s’affranchir en partie de cette contrainte via le mécanisme des avances sur contrat d’assurance-vie*
• Le gain est plafonné : en échange de la protection, vous renoncez aux performances "totales" du sous-jacent. Si le marché double, vous ne toucherez "que" votre rendement prévu.
• Le risque émetteur : vous prêtez votre argent à une banque. Si cette banque fait faillite (risque faible mais réel), la garantie du capital ne s'applique plus.